7月17日，斗鱼成功登陆纳斯达克，股票代码为“DOYU”。斗鱼招股书披露，此次IPO确定发行价格11.5美元每股，最大融资规模8.9亿美元，上市时市值约37亿美元，合人民币约240亿元。
值得注意的是，尽管上市时间不及虎牙早，但斗鱼的募资规模和IPO市值，均超过虎牙2018年IPO。对比来看，虎牙上市仅公开募集了2.07亿美元，而斗鱼是虎牙的4.3倍。市值方面，虎牙上市时仅为30亿美元，斗鱼比虎牙高出整整7亿美元，合计约48亿元人民币。
不仅募集规模超过了老对手虎牙，2019年以来成功在纳斯达克和纽交所挂牌的中概股发现，斗鱼是今年来美股最大的中概股IPO。
据笔者统计，今年上半年共有6家公司成功赴美上市，斗鱼也在今年四月向美国SEC递交了招股书。从各家的资金募集情况来看，斗鱼的发行份额、募资规模和市值均超过新氧、云集、跟谁学、瑞幸等互联网垂直行业的新兴独角兽。
“一哥”有何过人之处？
事实上，市场对于斗鱼上市的期待，已从2018年延续至今。大家缘何对斗鱼的关注度如此之高？这家公司有哪些令资本市场兴奋的亮点？我们依旧从招股书披露的信息来了解一二。
首先，斗鱼多年来一直稳居第一梯队的寡头地位。
斗鱼是中国最大游戏直播平台，最早脱胎于ACFUN“生放送”栏目，在2014年1月1日起正式更名为斗鱼。目前，斗鱼以游戏直播为核心，打造了涵盖游戏、科技、数码、娱乐、综艺、教育、户外、二次元等众多领域的全方位内容矩阵。
策略方面，首先凭借品牌优势、电竞赛事合作聚拢头部主播；其次拥有大量国际及全国性电竞赛事的独播版权，构建内容护城河；第三，通过大量垂直化与泛娱乐等领域的精品内容生产，拓展直播内容的深度和广度。
招股书显示，根据艾瑞咨询计算，斗鱼在月活跃用户量、活跃用户使用时长、头部主播数量三方面，居于行业第一。
l 2019年第一季度，斗鱼季度平均月活跃用户（MAU）为1.592亿，同比增长25.7%。同一时期，虎牙的平均月活跃用户（MUA）为1.238亿。
l 2019Q1，活跃用户日均观看总时长达2600万小时（上年同期为1730万小时），每活跃用户日均观看市场为56分钟（上年同期为42分钟）。
l 2019Q1，活跃用户观看总时长超过23亿小时（上年同期为16亿小时），发布超过21亿条弹幕（上年同期为20亿条）。
l 2019Q1，注册主播为650万人（上年同期为460万人），其中包括超5200位签订了独家协议的头部主播（上年同期为2000位）。
招股书中，斗鱼将自己称之为“电竞价值链的先驱者”。诚然，最老牌也是最大规模的游戏直播平台上市，一定会成为市场重点关注的对象。
第二，持续深耕电竞生态，良性业务模式驱动业绩稳步增长。
据艾瑞咨询《2018中国游戏直播行业研究报告》显示，中国游戏直播平台市场规模正在迅速增长，行业正逐步走向正轨。报告显示，2018年游戏直播平台市场规模为141.2亿元，据测算，到2020年有望达到246.3亿元，市场规模有望翻番。
在艾瑞绘制的2018中国游戏直播产业链图谱中可以看到，游戏直播平台作为面向用户的内容出口，直接或间接的连接着游戏公司、电竞赛事主办方、电竞俱乐部、职业解说选手、经纪公司等产业主体，在整个产业链条中，占据非常重要的位置。
对比剖析斗鱼商业模式和产品，斗鱼所构建的直播生态链，也一直以游戏为核心进行深耕的。招股书显示，截至2018年底，斗鱼72%的主播是游戏主播。2019年第一季度，斗鱼电竞内容的MAU达到了1.253个亿，比去年同期的7830万，增长了60%。
随着国家对游戏产业的扶持和市场热度的提升，近年来斗鱼对电竞内容的投入持续加码。2016年至今，斗鱼获得了29个全国性以及全球性的电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》、《绝地求生》、《DOTA2》等。仅2018年，斗鱼就直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事，其中最受欢迎的《绝地求生》黄金大奖赛吸引了超过1870万的观众。除此之外，斗鱼还赞助了26个顶级的电竞团队。
招股书中，斗鱼展示了这些年在电竞直播领域的成就：凭借在国内电竞领域的先发优势，斗鱼建立了一个拥有广泛用户触达、高用户参与度、高品牌知名度和诱人商业化机会的平台，对于电竞主播、游戏开发商与出版商、职业选手和电竞赛事组织方极具吸引力。
对于吸引留存用户来说，赛事的质量将决定未来直播大战的内容成败，斗鱼通过高质量独家赛事吸引新的游戏直播用户，不失为直接有效又四两拨千斤的方式。
第三，长远来看，斗鱼在营收方面仍具备可期的提升空间。
很多互联网公司在市场开拓期，都会采取比较进取的策略来培育市场、充分获客、抢占份额，这些投入可以看做是对未来的投资。
通过构建丰富多元的内容、吸引和培育更多人气主播、打造丰富的用户付费场景、增强主播与观众之间的互动，以此来提升付费用户数量和占比——从2019年第一季度斗鱼财务数据来看，斗鱼的增长策略已经发挥效用。
来看几组有关成长性的数据：
①2018年，平台平均每季度的付费用户是380万，每季度每付费用户平均收益（ARPPU）分别是208元。到2019年第一季度，平台付费用户已经增加到600万人，对比2018年同期的360万，同比增长了67%，反超了虎牙第一季度的540万。
②2019年第一季度，斗鱼营收方面得到积极反馈。2019年第一季度营收为14.89亿元，相较去年同期增长123.4%。其中，直播收入13.541亿元，同比增长149.2%，占比90.9%；广告及其他收入1.351亿元，占比9.1%。
③2019年第一季度，斗鱼净利润成功翻正至1820万元，同比扭亏为盈。相比去年同期净亏损1.557亿元，增长1.739亿元。调整后净利润3530万元（上年同期为调整后净亏损1.499亿元）。
从前面提到的游戏直播行业整体规模增速上看，整个市场还远远没到天花板。未来，斗鱼的业绩增速、利润增速也有机会伴随着大势持续走高。
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斗鱼在招股书中透露，此次IPO募集资金将主要用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。可以看到，斗鱼延续了之前被验证的增长策略，上市之后斗鱼的营收方面仍具备可期的提升空间。
从结果上看，对比虎牙斗鱼上市晚启动一步。但从一季度数据来看，斗鱼营收增速以及月活跃、付费用户数都要高于虎牙，市场对斗鱼上市的情绪也非常高涨，斗鱼上市的话题一度登顶微博热搜和百度热搜榜首。随着斗鱼上市尘埃落定，斗鱼、虎牙的寡头割据战，将在资本市场再度打响。
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